光伏行业融资、再融资渐趋退潮之际,电池片巨头中润光能仍然继续其IPO(首次公开募股)之路。11月30日,中润光能披露《审核中心意见落实函的回复》,意味着其距离登陆创业板或许又近了一步。

  中润光能拟募资40亿元,20亿元用于年产8GW(发电装机容量)高效光伏电池项目(二期),20亿元用于补充流动资金。根据审核中心意见落实函的回复,其募资调整为23亿元,8GW光伏电池项目资金不变,3亿元用于补充流动资金。

  需要注意的是,中润光能主要客户为晶科能源、晶澳科技、阿特斯、隆基绿能等组件厂商,但在2021年开启的光伏“一体化”大潮下,组件厂商也纷纷自建电池片产能。若光伏行业成本竞争加剧,导致下游客户持续提升自有电池片使用比例,是否会对中润光能电池片产能的消化带来影响?对此,《每日经济新闻》记者12月6日致电招股书中披露的中润光能电话,但未能接通。随后记者发送采访函,截至发稿尚未收到回复。

  电池片产能大扩张

  IPO、再融资放缓,在某种程度上是对光伏行业产能过剩的担忧。而中润光能正在积极扩展产能。2022年,其电池片产能为14.44GW,产能利用率为98.90%;2023年1~6月产能为16.29GW,产能利用率为91.22%。招股书显示,截至2023年6月末,公司拥有电池片产能45.04GW,2023年末,公司电池片产能规模将扩大至超过50GW。

  《审核中心意见落实函的回复》显示,截至2022年6月30日,中润光能电池片产能为14.42GW。2022年下半年以来,随着江苏龙恒二期及三期、中润徐州基地、中润滁州基地以及海外基地部分产能陆续建成投产,公司优质产能规模有序扩张,预计2023年末将形成单晶电池片产能约63.30GW。

  从2022年6月末至2023年末,中润光能一年半电池片产能将增加48.88GW;从2023年6月末至2023年末,半年时间其电池片产能也将增加18.26GW。

  需要注意的是,中润光能主要组件客户也在积极自建电池片,特别是N型电池片。招股书显示,中润光能2023年1~6月前五大客户分别为晶科能源、晶澳科技、阿特斯、英利能源、阳光能源,占当期营收比例分别为21.76%、14.08%、12.29%、4.48%和3.42%。其中,前三大厂商都已开启“一体化”战略。

  不过,据中润光能招股书数据,晶科能源电池片产能虽较大,但产量却未跟上。2022年末,晶科能源电池片产能为55GW,产量为32.70GW。

  组件产能相对较小

  对于下游客户“一体化”,中润光能在《审核中心意见落实函的回复》中表示,据CPIA(中国光伏行业协会)统计,2022年度PERC电池片设备投资额约为1.5亿元/GW,TOPCon电池片设备投资额约为1.8亿元/GW,而同期组件设备投资额为6000万元/GW,相比之下电池片环节投资强度更高。在电池片环节技术迭代速度相对较快的背景下,较高的投资金额加剧了投资风险,组件厂商通常根据自身组件产能灵活匹配电池片产能,客观将持续存在产能缺口,例如晶科能源2022年末产能缺口约15GW,预计至2023年末产能缺口将上升至20GW。

  可以看出,“一体化”厂商电池片扩产是否挤压中润光能市场空间,取决于这些厂商的产能缺口。

  而以晶澳科技为代表,却在不断提升其硅片、电池片自供比例。晶澳科技10月27日于互动平台表示,预计到2023年底,组件产能将达95GW,硅片和电池产能将达到组件产能的90%左右。

  或受下游厂商“一体化”压力,电池片龙头通威股份、爱旭股份也纷纷开启“一体化”。据爱旭股份2023年中报,其认为N型ABC组件将成为公司业绩第二增长极。下半年,公司N型ABC组件实现批量出货,将在原先PERC电池业务基础上为公司带来经营业绩的第二增长极,持续提升公司竞争力。

  与龙头相比,中润光能组件产能相对较小。其表示,公司在深耕太阳能电池片领域的同时,也适当投建了部分组件产能,以优化产业链布局,且便于自主检测和推进电池片升级,更有效匹配下游需求,截至报告期末(即2023年6月末)公司拥有境内组件产能4.5GW。

  12月7日,InfoLink Consulting(机构名称)发文点评,(电池片)当前的价格与过剩的格局也将阻碍新玩家的投产,预期这样的现象仍将继续发生,直到行业供需节奏稳定为止。